日元反弹有望“助攻”汇市！花旗、巴克莱齐发声：亚洲货币料迎新一轮上涨行情
根据花旗集团和巴克莱银行的分析，由于部分亚洲货币与日元走势存在较高相关性，日元上涨行情预计将提振多种亚洲货币。
两家银行的策略师在分别发给客户的报告中表示，韩元、新加坡元和泰铢将最有可能受益于日元升值。其中，花旗驻新加坡策略师Rohit Garg和Gordon Goh等人在上周日发布的报告中写道：“正如日元走弱往往会导致亚洲货币走弱一样，我们认为反向情况也应成立。日元升值同样会对推动亚洲货币走强产生影响。”
过去一周，随着日本和美国联合干预外汇市场、试图支撑此前跌至1980年代以来最低水平的日元，日元已经出现反弹。截至周一，日元兑美元在过去三个交易日内累计上涨超过4%。在此期间，韩元、泰铢和菲律宾比索均升值至少0.7%，追踪亚洲货币表现（不包括日元）的一篮子指数上涨了0.5%。
花旗策略师在报告中指出，过去一年中，韩元、新加坡元和新台币与日元走势的相关性最高，而印度卢比和印尼盾与日元的相关性最低。
巴克莱则表示，韩元是对日元走势最敏感的亚洲货币之一，日元进一步上涨可能推动韩元延续此前的升势。在美日联合干预汇市的同时，韩国也罕见地同步抛售美元，推动韩元升至九个月新高。
巴克莱驻新加坡策略师Mitul Kotecha等人在周一发布的报告中写道：“鉴于近期干预行动可能具有协调性质，其对亚洲外汇市场的外溢影响可能会超过单纯依据历史贝塔系数所推测的水平。”
他们补充称：“这可能在短期内进一步强化对日元走势敏感货币的支撑，尤其是在美联储主席凯文·沃什上周相对鸽派的新闻发布会推动美元整体回调的背景下。”
尽管美日联合干预推动美元兑日元汇率脱离近40年低点，但历史经验表明，外汇干预往往只能改变节奏，难以逆转趋势。根本问题在于美日利差——美国联邦基金利率高达3.50%至3.75%，而日本政策利率仅为1%，利差仍维持在250至275个基点。
富兰克林邓普顿研究院全球投资策略师指出：“反复干预或许能争取时间，但每轮干预都存在同样的局限，即日本当局希望日元走强，却不愿完全承担实现这一目标所需的政策代价。”布鲁金斯学会高级研究员直言：“只要日本国债收益率被人为限制，日元就被高估，需要下跌。”他认为，干预无法解决根本问题。
其次，中东冲突对日本经济的结构性冲击仍在持续，日本70%的石油依赖中东进口。只要霍尔木兹海峡的运输中断持续，能源价格高企将继续侵蚀日本的贸易收支。此外，日本的财政与产业结构性困境也并未改变，老龄化、产业空心化、创新动力不足等长期问题，使得推动日元持续升值缺乏根本动力。
更令人担忧的是，干预本身也有“副作用”。有报道称，美国在此次操作中卖出了欧元而非美元来买入日元，这与传统上用美元资产为协调干预融资的做法截然不同，令市场感到意外。
彼得森国际经济研究所高级研究员罗宾·布鲁克斯尖锐地指出，如果美国通过卖出欧元来买入日元，投资者会推断美国官员正试图避免日本通过抛售美国国债来融资，这实际上是一种扭曲。布鲁克斯认为：“这种操作方式削弱了美国参与干预的实际效果，因为它不可避免地会让市场猜想，为什么美国不直接用美元来购买日元。”在他看来，这种安排最终可能削弱而非增强市场对日元的信心。