浓情7月末，全球AI巨头终于迎来一次暴力拉升，尤其是SK海力士超28%的暴涨，令人久违地有了一阵心旷神怡之感。
遗憾的是，那位天才股神没能逃出生天。
几周前，25岁的Leopold Aschenbrenner还是华尔街口口相传的AI神童，旗下重仓押注AI相关股票的对冲基金Situational Awareness LP，上半年靠AI行情一路高走，回报率超400%。
不曾想接下来的7月，全球AI行情调整，将高倍杠杆的Situational打得措手不及。7月30日，Situational相较巅峰时期约450亿美元总规模没了近200亿美元，然后被迫把大部分公开持仓打折出售。
“我们这个月让你们失望了”，Leopold在投资者信中致歉。
一夕之间，基金缩水1000亿人民币。于Leopold而言，此时也许忙碌且情绪复杂：这周末，他与Anthropic CEO的幕僚长Avital Balwit举行婚礼。
从巅峰到爆仓
25岁天才股神被狙击
Leopold的确有资格被捧为华尔街天才交易员：带领几名员工，把一支基金规模做到3000亿元，用时不过两年。
回到2024年底，被OpenAI一纸辞令扫地出门的研究员Leopold选择创业，成立对冲基金Situational，做多AI发展所需要的能源与算力基础设施，避开拥挤的软件应用层。
投资版图也这么铺开监管文件显示，截至2026年第一季度末，Situational最大持仓包括Nebius、闪迪、美光和CoreWeave，以及重仓了清洁能源公司Bloom Energy、SK海力士、甲骨文、AMD，同时做空Adobe等软件公司。而除这些公开股票持仓外，Situational还持有Anthropic、芯片初创公司MatX和数据中心企业Fluidstack的股份。
今年上半年，全球AI产业暴涨光景有目共睹，一路将Situational护送至风头无两之地。
据《金融时报》，Situational在今年7月初致投资者的信中披露，2026年上半年组合回报高达439%这远远超过华尔街平均水平。另CNBC报道显示，该基金管理规模在7月初一度攀升至450亿美元。
残酷的是，在风口上赚钱，和穿越风暴赚钱是两种能力。而重挫往往就发生于风口上赚钱之后。
细看Situational上述重仓的AI产业公司，自6月下旬就开始呈下跌之势，直至延续到7月底。诸如Nebius、闪迪、SK海力士、美光等，期间回撤均在20%至60%不等。
7月24日，有点扛不住了的Leopold曾给投资者发了一封信：此刻正是自2025年初以来最好的买入窗口，并邀请投资者们在8月1日注入新资金。
但Leopold没有等来这笔熬过风暴的钱。
7月30日，Situational被迫清盘全部公开市场股票仓位，接手的，是同样来自华尔街的Citadel这家成立于1990年的机构，管理规模约710亿美元。据悉，在24小时内，Citadel拍板买下了Situational剩余160亿美元公开市场股票持仓中的大部分。
“华尔街老登吞小登的故事再一次上演了。”除了Citadel，还有量化巨头Jane Street、顶级对冲基金Millennium等都曾进入封闭竞标圈，讨论接手Situational手中资产。
出售给Citadel之后，Situational预计还剩下约100亿美元的私人公司投资组合，其中就包括Anthropic的股权。
耐人寻味的是，其实在周三深夜，Situational曾就出售Anthropic股权达成35亿美元交易，买家为由绿橡资本和Sequoia Capital（红杉资本）牵头的投资者财团，但在周四上午最终撤单。
死于杠杆
如此一位传奇华尔街人物的成名之作崩盘，在当下的焦虑氛围中似乎显得颇为悲壮。
但Leopold真的亏钱了吗？
Situational的投资者信显示，尽管这个7月损失惨重，但是年内收益率仍有约为80%。而据《华尔街日报》此前报道，该基金截至5月底的年内收益率约为270%。
虽然收益大大缩水，但Situational依旧是赚的。只可惜再等一天，Leopold就能赚得更多：
Situational出售次日美股开盘，其投资组合中的大部分持仓标的集体暴涨，闪迪、CoreWeave和Bloom Energy分别大涨25.99%、21.51%、26.49%，与此同时，SK海力士股价周五涨幅也扩大至30%，一度触及涨停。
不可否认，Leopold看中的AI基建在长期方向上没有错，遗憾的是，华尔街不讲正确，只奖励活下来的人。而Leopold没能安稳活到黎明的一个重要原因，就是下注太猛。
“当你被一个叙事迷住，比如AGI已经来了或马上来了，就会有人觉得整个金融体系不重要了，不如把杠杆拉满。可是高盛交易台上的人会说，这些人疯了，这不过是股票市场而已。”有华尔街投资人如此说道。
据悉，Situational大约使用了高达四倍的杠杆这个打法在单边行情可以迅速扩大管理规模，但资产端只要碰到黑天鹅或者市场信心不足，就可能迅速触发保证金压力。
不巧，刚过去的7月，Situational重仓押注的AI板块正好出现全球性的大幅回调。高盛在近日发给客户的一份主要经纪业务报告中就表示，截至7月28日，当月亚洲基本面多空基金平均下跌18.6%。雪上加霜的是，Situational做空的软件股几乎在同一时期出现反向上涨。
两头夹击之下，“这个杠杆水平他其实就注定爆仓，没有别的结局。”市场人士锐评道。
值得一提的是，眼下25岁的Leopold恐怕暂时没空细细复盘这场风暴本周末，Leopold即将举行婚礼。据《财富》杂志去年10月报道，Leopold已与Anthropic首席执行官Dario Amodei唯一的直属下属Balwit订婚。
敬畏市场，保持克制
围观一场陨落之后，那个问题更加萦绕心头，AI投资是否存在泡沫？
几乎自2022年ChatGPT问世以来，市场上这种担心就从未停止。直接原因在于，过去几年全球资本真实地围绕AI展开了一轮轰轰烈烈的价值重估：
从芯片、服务器、光模块、数据中心再到存储，英伟达、博通、美光科技等国际巨头市值不断刷新纪录；放眼国内，从国产大模型、算力基础设施、机器人到智能终端，智谱、长鑫科技、“易中天”、宇树等持续点燃热潮，从中更是诞生逾万亿级市值公司。
此番涌动，很难不令人想起二十多年前的互联网疯狂。那时世人从中吸取到的经验是：每一轮科技革命都会伴随着资本热潮，随后也必然会迎来盈利兑现的残酷检验。
例如，此刻的市场已经开始担心AI巨额资本开支的回报率。
整个7月，亚马逊、Alphabet、微软、Meta等巨头都释放出一个高度相似的信号：持续上调全年资本开支，资金几乎全部流向AI服务器、数据中心、自研芯片与存储产能。有媒体统计，这个7月各大巨头集中披露的全年资本开支计划接近8000亿美元。
当然，站在另一个角度看，如此级别的资本投入更加彰显着对AI革命的信心。
但从资本投入到技术突破，再到盈利兑现，需要的时间往往比热切的投资预期更久。如此，这轮AI投资的周期，一定比很多人想象的要长。
或许Leopold没有看错方向，也具备乐观与信念，但除了这些，安全穿越周期起伏的能力同样重要正如华尔街从来不缺大胆的交易员，也不缺老交易员，但是华尔街没有大胆的老交易员。