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东方财富陈果：海外波动加剧并未改变A股内部再平衡方向
文章摘要
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8月3日，东方财富策略陈果团队发布最新研报指出，对A股指数后续趋势维持乐观看法，政策底、资金底、内需底和情绪底逐渐明确。7月以来，资金面上，国有资本运营平台增持、股票ETF持续流入、上市公司回购增加、重要股东减持收敛，为市场提供较强支撑；政策面上，7月政治局会议积极定调，随着下半年财政资金加快落地，政策效果有望进一步向经济与企业盈利传导。
海外AI循环出现瑕疵，流动性冲击放大波动。海外科技调整表面上由交易拥挤、去杠杆和流动性预期收紧触发，深层原因仍是AI产业基本面闭环出现松动。韩股杠杆资金超额收益显著下降，短期出现反弹，但杠杆仓位仍处高位，去杠杆未必充分，反弹强度与持续性面临约束。美股在超跌回补及宽松预期推动下同样可能出现修复，但本轮资本开支上修部分源于存储和硬件成本上涨，云厂商自由现金流压力反而增大，原有“收入增长-现金流改善-资本开支上修”的正向循环有所松动。后续反弹的持续性，仍取决于市场对AI应用资本回报改善的信心。
海外波动加剧并未改变A股内部再平衡方向。7月以来，A股个股收益分布逐步右移，主动偏股基金收益分布有所左移，煤炭、石油石化、银行、食品饮料等前期滞涨行业明显修复，市场机会正在扩散到更多碳基与硅基下游行业。硅基上游成交占比仍处高位，配置上完成再平衡预计也仍需时间。
配置上，继续维持“配置再平衡、积极布局反攻”的思路。继续关注新能源、有色、非银等具备景气逻辑的蓝筹价值方向，科技中更关注AI应用，重点关注港股互联网、计算机、传媒等；最后，可按照“配置再平衡”原则，如果硅基上游配置在较低水平，也可关注调整充分、估值合理、竞争壁垒清晰的国产“真科技”龙头。
（文章来源：界面新闻）