谋划增量政策、规范信贷经营，解读人民银行下半年工作重点
来源：北京商报
作者：刘四红
货币政策方向、金融市场建设、金融风险处置等多个市场关注的重点，再迎人民银行重磅发声。
8月1日，人民银行召开2026年下半年工作会议，总结2026年以来工作，分析当前形势，部署下一阶段工作。人民银行党委书记、行长潘功胜出席会议并讲话，朱鹤新、曲吉山、宣昌能、陆磊、陶玲、邹澜出席会议。
会议强调，将坚持实施好适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，扎实做好下半年各项重点工作，推动经济持续向新向优向好发展。
货币政策工具“待命”
2026年以来，面对国内外形势变化的影响和挑战，人民银行认真落实中央经济工作会议、中央政治局会议和政府工作报告部署，系统、宏观、前瞻地谋划推进工作，出台了一系列货币金融政策，支持经济稳定增长、高质量发展及金融市场平稳运行。
在货币政策上，继续实施适度宽松的货币政策。其中包括，综合运用逆回购、中期借贷便利、买卖国债等多种货币政策工具，提供短、中、长期流动性，保持流动性充裕，引导金融机构大力支持实体经济有效融资需求。另外，完善短端利率调控机制，增加隔夜逆回购操作品种，收窄临时隔夜正/逆回购操作利率区间。
对于下半年重点工作，对比今年初表述来看，北京商报记者注意到，人民银行最新表态中透露，将继续实施好适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策。
对此，业内预测，下半年总量政策工具中，降息降准或有一定空间。
“逆周期调节力度将明显加大，下半年稳增长政策提速，存量政策加快落地，增量政策适时出台。另外，可见货币政策工具进入‘待命’状态，降准、降息及结构性工具均有可能适时启用。”招联首席经济学家董希淼评价。
“后续降准、降息将根据经济运行动态适时调整，结构性再贷款工具会优先向政策明确的重点领域倾斜，落地节奏更注重信贷投放的均衡性。”北京社科院副研究员王鹏同样说道。
另外，会议再次重申“保持流动性充裕”。将综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕，引导金融机构增强信贷投放均衡性，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。
东方金诚首席宏观分析师王青指出，在前期公开市场各项操作适度调减等因素带动下，当前DR001（银行间市场存款类机构以利率债为质押的隔夜回购加权平均利率）等主要市场利率已回升到政策利率附近，7月中期流动性恢复净投放。下一步，人民银行将综合运用各类短、中、长期流动性管理工具，保持流动性充裕，DR001等主要市场利率持续大幅向上偏离政策利率的可能性很小。
值得注意的是，当前人民银行已设立隔夜逆回购工具，并增加操作频率。王青指出，这将进一步控制DR001的波动性，为推动货币政策框架向价格型转型创造有利条件，当前也有助于保持流动性充裕，稳定市场预期。
6月末，社会融资规模同比增长7.4%，广义货币供应量同比增长8.0%，均高于上半年5.4%的名义GDP增速，显示当前货币政策延续支持性立场。王青认为，下半年伴随宏观政策加大逆周期调节力度，特别是政府债券发行节奏加快，社融存量和M2增速有望适度上行。这将确保“社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配”，进而为提振实体经济增长动能提供有利的货币金融环境。
“对于市场高度关注的降准降息问题，下半年降准可能性和空间大于降息。如果人民银行实施降准来降低银行资金成本，并降低政策利率，LPR或有下降的可能。但在银行净息差处于历史低位的情况下，LPR下降空间不大，或为5—10个基点。”董希淼预测。
中信证券首席经济学家明明称，总体来看，在适度宽松货币政策框架下，既要保持流动性充裕、社会综合融资成本低位运行和人民币汇率基本稳定，又要把金融服务实体的“弹药”精准导向科技金融、民营经济、中小企业等薄弱环节，依托债券市场“科技板”和科技创新与民营企业债券风险分担工具打通科创融资堵点。
规范信贷市场经营
值得一提的是，此次人民银行最新定调中，对规范信贷市场经营行为，亦有重点部署。
2026年以来，人民银行强化利率政策执行和监督，督促金融机构明示贷款综合融资成本，保持社会综合融资成本低位运行。
7月15日举行的国新办新闻发布会介绍，6月企业新发放贷款加权平均利率约3%，比上年同期下降约0.2个百分点；普惠小微新发放贷款利率为3.57%，比上年同期下降0.16个百分点。个人住房新发放贷款利率约3.1%，与上年同期基本持平。6月末，个人住房存量贷款利率比上年同期下降了0.13个百分点。
对于下半年工作，人民银行此次再度强调，将规范信贷市场经营行为，促进降低融资中间费用，保持社会综合融资成本低位运行。继续做好利率政策执行和监督。持续评估完善货币政策框架。
董希淼认为，“增强信贷投放均衡性”，主要强调信贷节奏平稳，避免大起大落；而“规范信贷市场经营行为，促进降低融资中间费用”着眼微观秩序，将压缩隐性融资成本，提高经营主体获得感；“持续评估完善货币政策框架”，表明利率调控等机制将持续优化。
王青同样称，人民银行这一最新表态，意味着在前期着力推进明示企业贷款综合融资成本（贷款明白纸）取得明显成效之后，接下来的重点是明示个人贷款业务综合融资成本，禁止各类拆分收费、成本转嫁、表外收费等隐性收费。这既能保障金融消费者的知情权、公平交易权等合法权益，也有助于促进居民理性借贷，避免因低估还款压力而陷入过度负债困境。
“建议一方面清理担保费、评估费、过桥服务费等隐性收费，切实降低民企、小微企业、城投平台综合融资成本，提振实体投资信心；另一方面压缩银行非息收入，倒逼银行业向财富管理、交易银行业务转型，同时推动非标高成本融资需求转向标准化贷款与债券，债市信用利差收窄，进一步完善LPR利率市场化传导机制，减少资金体内空转。”首席国际金融研究院资深研究员刘涛进一步提出。
融资平台市场化转型
此外，本次会议还提到，上半年，重点领域金融风险持续化解。金融支持融资平台债务风险化解取得显著成效。金融市场运行态势良好。从宏观审慎角度监测、评估债市运行，加强债券市场监管执法。发挥两项支持资本市场货币政策工具的作用，稳定和增强资本市场信心。重点区域和重点机构风险有序化解。
后续，人民银行将继续做好金融支持地方政府融资平台债务风险化解工作，推进融资平台市场化转型。将发挥好两项支持资本市场货币政策工具的作用。提升存款保险履职效能。稳妥有序推进重点地区和重点机构风险化解。强化打击非法金融活动。
业内认为，从人民银行部署来看，融资平台风险化解进入市场化转型新阶段，从应急转向长效治理。
“推进地方融资平台债务化解和市场化转型，是牢牢守住不发生系统性金融风险底线的关键举措，既能缓释地方层面的潜在金融风险，也能推动融资平台回归市场化经营的正轨。”王鹏认为，落地路径上，可通过金融体系的定向支持，搭配宏观审慎管理工具，有序推进重点地区、重点机构的风险处置，同步打击各类非法金融活动，构建更稳固的金融稳定保障体系。
另外，王鹏进一步称，用好两项支持资本市场的货币政策工具，能够直接稳定和增强资本市场信心，校正和阻断金融市场风险累积，维护资本市场的平稳健康运行。
董希淼指出，多个信号表明，政策重心或将从“精准滴灌”转向“适时加力、提质增效”，政策主动性、前瞻性将进一步增强。
人民币国际化增量看点
此外，对于人民币国际化，人民银行也有重磅表态。
其中提到，将稳步推进金融改革和对外开放。积极稳妥开展央行间货币互换和本币结算合作。支持和便利更多境外机构参与熊猫债的发行。统筹发展离岸人民币市场，支持上海提升跨境金融、离岸金融服务能力，巩固香港离岸人民币业务枢纽地位。深化跨境贸易和投融资便利化改革。推进人民币跨境支付系统建设，加大跨境支付国际合作力度，完善数字人民币跨境基础设施。
结合人民银行部署，下半年人民币国际化四大增量看点清晰落地。
刘涛指出，一是CIPS（人民币跨境支付系统）由机构扩围转向业务深度迭代，新增托收类报文、搭建跨境综合信息平台，推动与港交所等境外金融基础设施互联互通，实质性打造可独立运行的非SWIFT清算替代通道，跨境支付自主可控能力显著增强。
二是熊猫债功能升级，通过简化准入、便利境外主权与多边开发机构来华发债，不再仅作为境外主体融资工具，而是转化为海外央行配置人民币储备资产的重要载体，拓宽人民币境外留存与回流路径。
三是离岸人民币市场统筹推进，上海离岸金融市场依托专项行动方案进入实质试点阶段，扩容跨境投融资、离岸衍生品交易，同时巩固香港作为核心离岸枢纽的定位，形成沪港联动的离岸人民币定价与交易体系。
四是政策工具形成闭环，6月落地的境外央行国债回购工具下半年常态化运行，叠加CIPS清算网络、mBridge数字人民币跨境基建，构建起“可清算、可支付、可融资、可质押回购”完整的人民币全球资产循环体系，再配合放宽企业境外放款、银行跨境同业融资规则，全方位提升人民币跨境使用黏性。
在汇率管理上，刘涛建议，日常阶段可充分发挥汇率自动调节器作用，依靠双向波动消化中美利差、跨境资本流动等外部扰动，并完善外汇套保产品降低实体经济对冲成本。仅当汇率出现脱离基本面的单边非理性超调时，通过逆周期因子调节、发行离岸人民币央票、央行权威喊话引导市场预期，以内部经济基本面韧性为根本锚，实现汇率弹性释放与市场预期稳定的长期平衡。